今夜，全球市场屏息等待鲍威尔，或为9月降息定下基调 史上最大国债期货赌注待解

债券交易员正面临前所未有的看涨风险，他们预期美国国债市场将持续反弹并进入长期牛市，这一乐观情绪主要受美联储即将启动四年来首次降息的预测推动。市场几乎一致认为9月将降息25个基点，而11月和12月也展现出相似降息节奏的强烈预期。随着这一预期，美国国债期货的杠杆头寸达到了历史顶峰，恰逢杰克逊霍尔央行年会前夕，美联储主席鲍威尔的发言备受瞩目，他将为下半年的货币政策提供更多线索。

全球股市在上周经历了显著反弹，而本周五的杰克逊霍尔年会被视为检验市场反应的关键时刻，鲍威尔与英国央行行长等重要决策者的讲话将成焦点。期权市场已对本周五标普500指数超过1%的波动性进行了定价，无论涨跌，市场预期都将突破这一阈值。

交易员若能从鲍威尔口中捕捉到降息的确切信号，股市或将正面响应，但若期待的信息落空，刚经历反弹的股市可能遭遇大规模抛售。市场普遍预期降息在即，鲍威尔的任何不明确表态都可能引发巨大波动。有策略师指出，从以往经验看，鲍威尔在年会上直接宣布降息的可能性不高。

前纽约联储主席比尔·达德利认为，鲍威尔或暗示货币政策将趋于宽松，但具体降息幅度及时间线，尤其是在9月6日关键的非农就业报告出炉前，可能不会明确透露。期货市场显示，交易员们的国债期货持仓量达到创纪录水平，每个基点的变动涉及的风险约为150亿美元，这反映出市场对降息的强烈预期。

资产管理公司和其他投资者增加国债期货多头仓位，反映出对美联储年内及至2025年的大幅度降息押注。近期，随着强劲零售销售数据和优于预期的失业申请数据公布，9月降息25个基点的预期几乎板上钉钉，一些原本的多头仓位开始调整。摩根大通的调查显示，国债客户的净多头仓位降至一个月低点，显示市场在会议前的谨慎态度。

期权市场上，对冲市场波动的成本回归常态，部分交易者通过布局看跌期权表达对更高国债收益率的预期。资金流动方面，市场焦点已转向9月降息25个基点的预期，远离50个基点的降息押注。SOFR期权数据显示，市场广泛预期美联储将从9月开始逐步降息，至2025年初可能触底，投资者据此调整策略，以期在降息周期中获益并控制风险。

资产管理公司和对冲基金在国债期货上的立场出现分歧，前者加大多头仓位以应对预期的低利率环境，后者则增加了空头仓位，赌注于美联储降息步伐可能不如市场预期激进。这一分歧凸显了市场对美联储政策走向的不同解读和策略布局。

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